バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、株式会社ベクトル（東証：6058）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の利用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
ベクターの負債とは？
下記の通り、2024年5月末時点の有利子負債は115億円で、1年前の107億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では143億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは28.3億円となる。
負債の部
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が129億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が90.8億円ある。 一方、現金は143億円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は99.9億円となっている。 つまり、流動資産は負債総額を23億7,000万円上回っている。
この黒字は、ベクターのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡潔に言えば、ベクターはネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、ベクターは昨年、EBITを11％伸ばしており、負債の負担をより軽くしている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後ベクターが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ベクターの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、ベクターのフリーキャッシュフローはEBITの42％で、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ・コンバージョンでは、負債を処理することが難しくなる。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ベクターは28億3,000万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 その上、過去12ヶ月間でEBITを11％増加させている。 では、ベクターの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがベクターで見つけた 2つの警告サイン に注意する必要がある。
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