IID (東証:6038) は有望な業績を上げているが、朗報はそれだけにとどまらない。

先週のイード（東証：6038）の決算発表は、健全な数字であったにもかかわらず、市場は圧倒されたようだ。 当社の分析によると、株主は決算報告書の中にあるいくつかのポジティブな基礎的要因を見逃している可能性がある。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 プラスの発生比率を心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることを示唆する学術研究もあるからだ。

2024年12月期、イードの発生主義比率は-0.18であった。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは5億2,400万円で、法定利益の2億1,800万円を大きく上回った。 フリー・キャッシュ・フローは前年比で減少したが、これは理想的とは言えず、まるでグラウンドキーパー・ウィリーのいない『シンプソンズ』のエピソードのようだ。 とはいえ、ストーリーにはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

イードの利益は、過去1年間に2億700万円相当の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金費用を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 このような異常な費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、イードの来期は増益になると予想される。

イードの利益について

結論として、イードの発生率も異常項目も、その法定利益が妥当な保守的なものであることを示唆している。 これらの点を考慮すると、イードの法定利益はおそらく潜在的な収益力を過小評価していると思われる！ ビジネスとしてのイードについてもっと知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要である。 例えば、イードには3つの警告サイン （そして無視できない1つ）がある。

イードに対する我々の検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そして見事に合格した。 しかし、もしあなたが些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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