ExtremeLtd (東証:6033) は、簡単に負債を増やすことができる。

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社エクストリーム（東証：6033）の貸借対照表を見てみよう。(株式会社エクストリーム（東証：6033）は、事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ExtremeLtdの負債とは?

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024 年 9 月時点の有利子負債は 6 億 8,300 万円で、1 年前の 9 億 2,100 万円から減少している。 しかし、それを相殺する38.0億円のキャッシュがあり、31.2億円のネットキャッシュがあることになる。

エクストリーム社のバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が23.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,000万円となっている。 一方、現金は38億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は16.1億円となっている。 つまり、流動資産は30.7億円あり、負債を上回っている。

この過剰流動性は、ExtremeLtd のバランスシートがフォートノックスに匹敵するほど強固であることを示している。 この事実を考慮すると、エクストリーム社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、ExtremeLtdが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものである。

幸いなことに、ExtremeLtdは昨年EBITを4.3%成長させたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ExtremeLtdの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要です。 ExtremeLtdの貸借対照表にはネットキャッシュがありますが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値があります。 直近の3年間で、ExtremeLtdはEBITの65％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、同社には31.2億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 そのため、エクストリームが負債を使用することは危険ではないと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含む可能性があります。 当社の投資分析では、ExtremeLtdは 4つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは無視できない...

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