ANYCOLOR（東証：5032）の業績をめぐる懸念

株式会社アニカラー（東証：5032）の堅調な決算報告を受け、市場は株価の上昇に反応した。 しかし、株主は慎重になるべきだと考える。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきだという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

ANYCOLORの2024年10月期の発生率は0.92である。 つまり、フリー・キャッシュ・フローは利益よりかなり低い。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 つまり、フリーキャッシュフローは51億円で、報告されている利益89.1億円を大きく下回っている。 フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いためだ。

しかし、フリーキャッシュフローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いため、来年は持ち直す可能性がある。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

ANYCOLORの利益パフォーマンスに関する当社の見解

上述したように、ANYCOLORの収益はフリーキャッシュフローに支えられておらず、一部の投資家が懸念していると思われる。 このため、ANYCOLORの法定利益は、同社の根本的な収益力を示す悪い指針であり、投資家に同社に対する過剰なポジティブな印象を与える可能性があると考える。 しかし、良い面もある。過去3年間、同社の1株当たり利益は非常に素晴らしいペースで伸びている。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 そのために、ANYCOLORについて我々が発見した2つの警告サイン（無視できない1つを含む）について学ぶべきである。

このノートでは、ANYCOLORの利益の本質に光を当てる1つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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