ストリームメディア（TSE:4772）の魅力的な収益は株主にとって良いニュースばかりではない

健全な業績を発表したストリーム・メディア・コーポレーション（東証：4772）の株価は先週上昇した。 しかし、株主は利益の数字だけでなく、他の要因にも注意する必要があると考える。

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多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）によって裏打ちされているかを示す有用な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことなのである。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益の伸びが低下する傾向があることが示唆されているからだ。

2024年12月までの1年間で、ストリーム・メディアの発生比率は0.27であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 7億8,700万円の利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュ・フローを見ると5億9,400万円を消費している。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度の5億9,400万円のキャッシュバーンはリスクが高いのではないか、と考える株主も いるだろう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、ストリーム・メディアのバランスシート分析がご覧いただけます。

異常項目は利益にどのように影響するか？

発生主義を考慮すれば、ストリームメディアの利益が過去1年間に6億1,000万円の特別項目によって押し上げられたことは、さほど驚くべきことではない。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献した場合は少し慎重になる傾向がある。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして、これらの増収が「異例」と表現されていることを考えると、それは予想通りである。 ストリーム・メディアは、2024年12月までの利益に対して、異常項目がかなり大きく寄与している。 その結果、異常項目が法定利益を他の場合よりも大幅に押し上げていると推測できる。

Stream Mediaの利益パフォーマンスについての見解

Stream Mediaの発生率は弱かったが、その利益は異常項目によって押し上げられた。 これらすべてを考慮すると、Stream Mediaの利益はおそらく、その持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 したがって、収益の質は重要だが、ストリーム・メディアが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、私たちはStream Mediaの3つの警告サインを特定した（2つは私たちとあまり相性が良くない）。

ストリーム・メディアに対する我々の検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探し出す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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