アルファ (東証:4760) は負債を適度に活用している

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 事業が破綻した場合、負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、アルファ株式会社（東証:4760）も、バランスシートを重視している。(東証:4760)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちが負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。

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アルファの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年2月時点のアルファの有利子負債は18.9億円で、1年前の17.1億円から増加している。 ただし、現金は11.0億円あるため、純有利子負債は7.9億円となる。

アルファのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が23億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が6億6,500万円ある。 一方、現金は11億円、1年以内に回収期限の到来する債権は9億9,800万円である。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が8億6,800万円多い。

アルファの時価総額は15.1億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのはアルファの収益である。 アルファの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

アルファの12ヶ月間の売上高は59億円で、利払い前・税引き前利益は計上されていないものの、11％の増益となった。 この成長率は我々の好みからすると少し遅いが、世界を作るにはあらゆるタイプが必要だ。

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過去12ヶ月間、アルファは金利税引前利益（EBIT）で損失を出した。 実際、EBITレベルで5,200万円の損失となった。 上記のような負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱えるべきとは思えない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと考える。 また、過去1年間のフリーキャッシュフローが2億800万円のマイナスとなったことも警戒すべき点である。 つまり、この銘柄は非常にリスキーだと考えている。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう：私たちは、 あなたが 注意すべき アルファの3つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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