サイバーエージェント(東証:4751)の安全な負債利用を示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社サイバーエージェント（東証：4751）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどの程度のリスクを生み出しているかということだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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サイバーエージェントの純負債とは？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は1,061億円で、前年とほぼ同水準となっている。 ただし、貸借対照表では2,229億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは1,168億円となる。

サイバーエージェントの負債の状況

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,563億円、それ 以降に返済期限が到来する負債が954億円ある。 一方、現金は2,229億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は827億円となっている。 つまり、流動資産は負債総額より539億円多い。

この黒字は、サイバーエージェントが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、サイバーエージェントが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。

もう一つの良い兆候は、サイバーエージェントが12ヶ月間でEBITを29％増加させることができ、負債の返済をより容易にしていることである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サイバーエージェントが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 サイバーエージェントの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、フリーキャッシュフローに金利税引前利益（EBIT）を変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、サイバーエージェントのフリー・キャッシュフローはEBITの28％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、サイバーエージェントには1,168億円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITは前年比29％増と高い伸びを示した。 では、サイバーエージェントの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 長期的には、株価は一株当たり利益に追随する傾向があるので、サイバーエージェントに興味がある方は、ここをクリックして、一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

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