フジ・メディア・ホールディングス (東証:4676)のバランスシートはやや苦しい

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、フジ・メディア・ホールディングス（東証：4676）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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フジ・メディア・ホールディングスの負債は？

下記の通り、2023年12月末時点で、フジ・メディア・ホールディングスの有利子負債は3,066億円で、1年前の2,770億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は2,002億円あるため、純有利子負債は1,064億円となる。

フジ・メディア・ホールディングスのバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,386億円、それ以降に返済期限が到来する負債が4,161億円ある。 一方、現金は2,002億円、12ヶ月以内に回収される債権は963億円となっている。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が2,582億円多い。

この赤字は時価総額4,074億円に対してかなり大きいため、株主はフジ・メディア・ホールディングスの負債使途を注視する必要がある。 同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

フジ・メディア・ホールディングスの有利子負債比率は、純有利子負債÷利払い前利益（EBITDA）、利払い前利益÷支払利息（インタレスト・カバー）で算出される。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

フジ・メディア・ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.1であり、有利子負債の使用はわずかであることを示唆している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 フジ・メディア・ホールディングスが負債を克服する一つの方法は、借入を止めながらも、昨年のようにEBITを11％前後で成長させ続けることだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、フジ・メディア・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、フジ・メディア・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの13%に相当する。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、フジ・メディア・ホールディングスの負債返済能力を弱体化させている。

当社の見解

フジ・メディア・ホールディングスのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力も、負債総額の水準も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、フジ・メディア・ホールディングスがEBITで容易に支払利息をカバーできていることは朗報である。 前述のデータを総合すると、フジ・メディア・ホールディングスの負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、フジ・メディア・ホールディングスに投資する前に注意すべき3つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を発見した。

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