チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ランサーズ株式会社（東証：4484）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達したり、自らのキャッシュフローで返済したりすることが容易でなくなった場合である。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ランサーズの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月時点の有利子負債は6億6,100万円で、1年前の4億1,400万円から増加している。 ただし、18.8億円の現金があり、それを相殺すると12.2億円のネットキャッシュとなる。
ランサーズの負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が17.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が5.95億円となっている。 一方、現金は18億8,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は7億1,700万円である。 つまり、流動資産は負債総額より2億5,800万円多い。
この短期的な流動性は、ランサーズのバランスシートがストレッチとはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、ランサーズが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
ランサーズは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、過去12ヶ月間で7,600万円のEBITを生み出したことも良かった。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき部分であることは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのはランサーズの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ランサーズの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、ランサーズは昨年、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、ランサーズには12.2億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの291％をフリーキャッシュフローに転換し、2億2,100万円を獲得している。 従って、ランサーズの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、 ランサーズが注意すべき3つの警告サインを 発見した。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
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