ZUULtd (東証:4387)は負債を維持できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ZUU Co.(TSE:4387)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

AIが医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

借金はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債レベルを検討する際には、まず現金と負債レベルの両方を一緒に検討する。

ZUULtdの負債額は？

2024年12月末の有利子負債は3億9,200万円で、前年同期の2億8,300万円から増加した。詳細は画像をクリック。 一方、現金は25.3億円あり、21.4億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

ZUULtdのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が50.8億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1.18億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は25億3,000万円の現預金と12ヶ月以内に弁済期が到来する35億9,000万円の債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より9億2,500万円多い。

ZUULtdのバランスシートに潤沢な流動性があることは、保守的な負債管理を示唆している。 純資産が豊富であるため、借入先との間で問題が生じる可能性は低い。 簡単に言えば、ZUULtdが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

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ZUULtdが負債を克服する1つの方法は、昨年と同様に、借り入れを止めながらもEBITを約17%で成長させ続けることである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ZUULtdの収益である。 ZUULtdの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 ZUULtdの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、現金残高の構築（または浸食）のスピードを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間で、ZUULtdが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの17％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 この低水準の現金化は、債務を管理・返済する能力を弱体化させる。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明なことではあるが、今回のケースでは、ZUULtdは21.4億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は17％であった。 だから、ZUULtdが負債を使うことに問題はない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは ZUULtdの注意すべき2つの兆候を 特定した。

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