クフー（東証：4376）は負債を維持できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 クフ・カンパニー・インク（東証：4376）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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Kufuの純負債は？

下記の通り、2024年6月時点の有利子負債は37.8億円と、前年の57.6億円から減少している。 ただし、58.2 億円の現金があり、これを相殺すると 20.4 億円のネットキャッシュとなる。

クフーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が54.7億円、12カ月以 上を返済期限とする負債が16.5億円ある。 一方、現金は58億2,000万円、1年以内に期限の到来する債権は8億700万円。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が5億100万円多い。

クフの時価総額が118億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを注視することを勧める。 負債が多いとはいえ、クフーはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

というのも、同社のEBITは前年比で72％も減少しているからだ。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が悪化することがある。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。クフーは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 クフーは貸借対照表上ではネット・キャッシュを保有しているかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、クフーはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

まとめ

投資家がクフの負債を懸念するのは理解できるが、20億4,000万円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 さらに、EBITの173%をフリー・キャッシュフローに転換し、18億円を手にしている。 従って、クフの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 私たちの投資分析では、クフーは 3つの警告サインを示している。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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