デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、CLホールディングス（東証：4286）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
CLホールディングスの純負債は？
CLホールディングスの2024年3月末の有利子負債は32.4億円で、1年前の25.7億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は59.4億円あり、ネットキャッシュは27.0億円ある。
CLホールディングスのバランスシートの健全性は？
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が77.2億円、それ以降に返済期限が到来する負債が24.5億円ある。 一方、現金は59.4億円、1年以内に期限の到来する債権は86.7億円分ある。 流動資産は44.4億円多い。
この余剰流動性は、CLホールディングスのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師匠のように安心できるはずだ。 簡潔に言えば、CLホールディングスはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言っていい！
さらに印象的だったのは、CLホールディングスが12ヶ月間でEBITを210％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CLホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 CLホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、事業が金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、CLホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの20％であり、これは予想より弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、CLホールディングスには27.0億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比210％の伸びを示した。 では、CLホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、CLホールディングスに投資する前に知っておくべき3つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見した。
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