CLホールディングス (東証:4286) の業績について、投資家は安心しすぎてはいけない。

先週のCLホールディングス（東証：4286）の利益発表は、ヘッドラインの数字が堅調であったにもかかわらず、投資家にとっては圧倒的なものであった。 我々の分析によると、市場が注目していると思われるいくつかの懸念材料が見つかった。

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CLホールディングスの業績にズームイン

キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いと思うが、これは、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることだ。

CLホールディングスの2024年3月期の発生主義比率は0.26である。 したがって、フリーキャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 7億6,600万円の利益を計上したとはいえ、フリーキャッシュフローを見ると、昨年度は13億円を消費したことになる。 CLホールディングスは1年前に8億7700万円のFCFを生み出しており、少なくとも過去にはそれを達成している。 株主にとって朗報なのは、CLホールディングスの発生率は昨年はかなり改善されていたことで、今年の悪い数値は単に利益とFCFの短期的なミスマッチのケースかもしれない。 もし本当にそうであれば、株主は今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

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CLホールディングスの利益パフォーマンスに関する当社の見解

CLホールディングスは昨年、利益をフリー・キャッシュフローにあまり転換していない。 そのため、CLホールディングスの真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 しかし、昨年1年間のEPSの伸びは、完璧な指標ではないにせよ、実に素晴らしいものであった。 この記事の目的は、会社の潜在能力を反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 どんな企業にもリスクはあるものだが、CLホールディングスには3つの警告サイン（うち1つはちょっと気になる！）がある。

このノートでは、CLホールディングスの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」ことを好み、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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