ネオマーケティング（東証：4196）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ネオマーケティング株式会社（東証：4196）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ネオマーケティングの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点でネオ・マーケティングの有利子負債は5億4,600万円で、1年前の4億5,400万円から増加している。 しかし、貸借対照表では8億1,500万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは2億6,900万円となる。

ネオマーケティングの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4億4,600万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が4億3,100万円ある。 一方、現金は8億1,500万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は2億1,900万円となっている。 つまり、流動資産は負債を1億5,700万円上回っている。

この黒字は、ネオ・マーケティングが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、ネオ・マーケティングはネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

というのも、ネオ・マーケティングのEBITは昨年1年間で63％減少しているからだ。 企業の収益が悪化すると、融資先との関係が悪化することがある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ネオ・マーケティングの収益である。 ネオ・マーケティングの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ネオ・マーケティングは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているかもしれないが、利息税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ネオ・マーケティングはEBITの80%に相当する非常に堅調なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このことは、ネオ・マーケティングが負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ネオマーケティングには2億690万円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの80%をフリーキャッシュフローに転換し、1億6,600万円を手にしている。 したがって、ネオ・マーケティングの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： ネオ・マーケティングが注意すべき4つの警告サインを 発見した。

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