ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 カラダノート社（東証：4014）が事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
カラダノートの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、カラダノートの2024年1月末の有利子負債は3億5,000万円で、1年前の4億5,000万円から減少している。 しかし、それを相殺する4億7300万円の現金もあり、1億230万円のネットキャッシュがあることになる。
カラダノートのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は4億400万円、12ヶ月超の負債は2億5,500万円となっている。 一方、現金は4億7,300万円、1年以内に期限の到来する債権が4億5,100万円ある。 流動資産は2億6,500万円で、負債を上回っている。
この短期的な流動性は、カラダノートのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、カラダノートが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。
また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、カラダノートがこの12ヶ月で状況を好転させ、1,500万円のEBITを達成したことも良かった。 貸借対照表から負債について学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、カラダノートの収益である。 もし、カラダノートの収益についてもっと知りたいのであれば、長期的な収益推移のグラフをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 カラダノートの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 昨年1年間、カラダノートのフリーキャッシュフローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、カラダノートの場合、1億2,300万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 従って、カラダノートの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるものだが、 カラダノートには知って おくべき 3つの警告サイン （うち2つは無視できない！）がある。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.