イノベーション (東証:3970) は負債を容易に管理できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、イノベーション社（東証：3970）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

イノベーションの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月現在、同社は2億2,400万円の負債を抱えている。 ただし、29億5,000万円の現金があり、これを相殺すると27億3,000万円のネットキャッシュとなる。

イノベーションのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が6億9,200万円、それ以降に返済期限が到来する負債が1億5,700万円ある。 一方、現金は29億5,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は7億9,000万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が28億9,000万円多い。

この潤沢な流動性は、イノベーションのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 端的に言えば、Innovationが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

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また、Innovationは昨年、EBITを20％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、イノベーションの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。 インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 Innovationの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、イノベーションのフリーキャッシュフローはEBITの25％で、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、イノベーションは27億3,000万円のネット・キャッシュと強力なバランスシートを有している。 また、昨年度のEBIT成長率が20%であったことも印象的であった。 では、イノベーションの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 当社の投資分析では、Innovationは2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは重大なものです。

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