業績不振がマイネット (東証:3928) の38％値下がりを牽引

何かが起こるのを待っていたマイネット（東証：3928）の株主は、ここ1ヶ月で38％の株価下落という打撃を受けた。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は35％下落した。

株価が大きく下落したにもかかわらず、日本のエンタテインメント業界で事業展開している企業の半数近くが1.3倍を超えるPER（株価収益率）を持つ中、PERが0.2倍であるマイネットはチェックすべき魅力的な銘柄であると考えるかもしれない。 とはいえ、P/Sを引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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マイネットの最近の業績は？

例えば、マイネットの最近の収益の落ち込みは、考えさせられるものがある。 不本意な収益実績が続く、あるいは加速すると予想する向きが多く、それがP/Sを押し下げているのかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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収益成長指標は低P/Sについて何を物語っているか？

P/Sレシオを正当化するためには、マイネットは業界を引き離す伸び悩みを示す必要がある。

昨年度の財務を見直したところ、同社の収益が20％も減少しているのを見て落胆した。 過去3年間を見ても、合計で27％も収益が減少しているのだから。 つまり、残念ながら、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

今後12カ月で2.2％縮小すると予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から見ても、同社の下降モメンタムはやはり劣っている。

これを考慮すれば、マイネットのP/Sが同業他社を下回るのは当然だ。 しかし、収益が急速に縮小する場合、P/Sも縮小することが多く、株主が将来的に失望する可能性がある。 同社がトップラインの成長を改善しなければ、P/Sはさらに低い水準に落ちる可能性があるが、現在の業界の見通しでは難しいだろう。

マイネットのP/Sから学べることは？

マイネットの株価は最近低迷しており、P/Sは他のエンターテインメント企業を下回っている。 特定の業界では、株価売上高比率は価値を測る尺度としては劣ると論じられているが、強力な景況感指標となりうる。

マイネットの最近の3年間の収益が、予想通り苦境にある業界の予測よりもさらに悪かったという弱点から、マイネットがより広い業界と比較して低いP/Sで取引されていることは明らかだ。 今現在、株主は将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いP/Sを受け入れている。 しかし、最近の中期的な方向性の加速を防ぎ、より広範な業界の混乱による事業へのさらなる大きな痛手に抵抗する同社の能力については、我々はまだ慎重である。 当面、同社の相対的業績が改善しない限り、株価はこの水準前後で壁にぶつかるだろう。

加えて、マイネットについて我々が発見した3つの警告の兆候（そのうちの1つは我々にとってあまり良いものではない）についても知っておく必要がある。

マイネットの事業の強さについて確信が持てない場合は、当社の対話型リストで、見逃したかもしれない他の企業について、堅実な事業のファンダメンタルズを持つ銘柄を探ってみてはいかがだろうか。

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