日本のエンターテインメント業界における株価売上高倍率（PER）の中央値は1.3倍近くであるため、株式会社gumi （東証：3903）のPERが同程度であることに無関心を感じるのも無理はない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
gumiの最近の業績は？
例えば、gumiの最近の収益の後退は、考えさせられるものがある。 多くの株主は、gumiが来期以降、不本意な売上高を計上することを期待し ており、それがPERの下落を抑えているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少々神経質になっているかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、gumiは業界並みの成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年はgumiのトップラインが15％減少した。 これは、売上高が過去3年間で合計28％減少しているため、長期的にも売上高が減少していることを意味する。 従って、株主は中期的な収益成長率に暗雲を感じたことだろう。
同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で6.3％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。
この点を考慮すると、gumiのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 どうやら同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の収益トレンドが続けば、いずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最終結論
売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。
gumiが現在、他の業界と同水準のPERで取引されているという事実は、我々にとって驚くべきことである。 業界の業績見通しが伸びている中で、同社の売上高が減少に転じるということは、株価が下落し、P/Sが低下する可能性があると考えるのが妥当だろう。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。
例えば、 gumiには3つの警告サイン （2つは潜在的に深刻）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.