セレス(東証:3696)が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、セレス社（東証：3696）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、有利子負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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セレスの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、セレスの有利子負債は96.8億円で、1年前の77.6億円から増加している。 ただし、貸借対照表では134億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは36.9億円となる。

セレスの負債

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が152億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が35.9億円ある。 一方、現金は134億円、1年内回収予定の債権は32.8億円。 一方、現金は134億円、1年以内に期限の到来する債権は32.8億円。

もちろん、セレスの時価総額は364億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。 注目すべき負債がある一方で、セレスには負債よりも多くの現金があり、負債を安全に管理できると確信している。

それに加えて、セレスがEBITを73％増加させたことで、将来の負債返済の可能性を減らすことができたことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、セレスの収益である。 セレスの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 セレスは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間で、セレスが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの19%に過ぎず、これは刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てる。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、セレスが36.9億円のネットキャッシュを保有していることは非常に心強い。 また、昨年度のEBIT成長率が73％であったことも印象的であった。 ですから、セレス社の負債使途がリスキーだとは思いません。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 セレスについて 1つの警告サインを特定しました 。そして、それらを理解することは、あなたの投資プロセスの一部であるべきです。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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