ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ZIGExN株式会社（東証:3679）を見てみよう。(東証:3679)は、事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ZIGExNの負債額は？
ZIGExNの有利子負債は2023年12月時点で37.3億円と、前年の40.9億円から減少している。 しかし、それを相殺する89.6億円の現金があり、52.3億円のネットキャッシュがある。
ZIGExNのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が84億円、それ以 後に返済期限が到来する負債が24億8,000万円ある。 一方、現金は89.6億円、1年以内に期限の到来する債権が32.1億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より13億円多い。
この黒字は、ZIGExNが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、ZIGExNはネットキャッシュを誇っており、負債負担は大きくないと言ってよい！
その上、ZIGExNは過去12ヶ月間でEBITを40％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、ZIGExNが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ZIGExNの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、ZIGExNはEBITの60％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ZIGExNには52.3億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は40％であった。 従って、ZIGExNが負債を使用することが危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 ZIGExNは 、 当社の投資分析において1つの警告サインを示して いることにご注意ください。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.