ファン・コミュニケーションズ (東証:2461) の配当金目当ての購入が理にかなっていないかもしれない理由

常連の読者なら、シンプリー・ウォール・ストリートが配当を愛していることをご存じだろう。だからこそ、ファン・コミュニケーションズ（東証：2461）の配当落ち日が3日後に迫っているのを見て、わくわくしているのだ。 配当落ち日は、会社の基準日の1営業日前であり、会社が配当金を受け取る権利がある株主を決定する日である。 配当落ち日が重要なのは、配当金を受け取るためには、株式の取引が基準日より前に決済されている必要があるからだ。 したがって、同社が3月28日に支払う配当金を受け取るためには、12月27日までにファンコミュニケーションズの株式を購入することができる。

次回の配当金は1株当たり19円。昨年、同社は合計で19円を株主に配当した。 過去1年分の配当金を計算すると、現在の株価414.00円に対し、ファンコミュニケーションズの配当利回りは4.6%となる。 配当は長期保有者の投資リターンに大きく寄与するが、配当が継続される場合に限られる。 そのため、配当金がカバーされているか、利益は伸びているかをチェックする必要がある。

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企業が収益よりも多くの配当を支払う場合、配当は維持できなくなる可能性があり、理想的な状況とは言い難い。 昨年、ファンコミュニケーションズは利益の100％を株主に配当しており、配当が利益で十分にカバーされていないことを示唆している。 二次的なチェックとして、ファンコミュニケーションズが配当金を支払うだけのフリーキャッシュフローを生み出しているかどうかを評価するのも有効である。 過去1年間、同社はフリー・キャッシュ・フローの137％を配当金として支払っており、これは不快なほど高い。 これは、配当が持続不可能である可能性を示す初期兆候のひとつとなり得るからだ。

ファン・コミュニケーションズは、貸借対照表に多額のネット・キャッシュ・ポジションを有しており、同社がその気になれば、一時的に多額の配当金を賄うことができる。 それでも、賢明な投資家は、事業から生み出される現金と利益と比較して配当を評価する方が良いことを知っている。貸借対照表の現金から配当を支払うことは、長期的に持続可能なことではない。

配当の観点からは、現金は利益よりも若干重要だが、ファンコミュニケーションズの支払いが利益やキャッシュフローで十分にカバーされていないことを考えると、我々はこの配当の持続可能性を懸念している。

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収益と配当は伸びているか？

収益が縮小している企業は、配当の観点からは厄介だ。 投資家は配当が大好きなので、業績が落ちて配当が減ると、同時に株が大きく売られることが予想される。 そう考えると、過去5年間のファンコミュニケーションズの年率11％の減益には違和感を覚える。 結局のところ、一株当たりの利益が減少すれば、配当金を支払えるパイの大きさは縮小する。

多くの投資家は、配当金の支払いが時系列でどれだけ変化したかを評価することで、企業の配当実績を評価する。 過去10年間、ファンコミュニケーションズは年平均約7.8％の増配を行ってきた。 収益が縮小しているときに高配当を支払うには、利益の割合を多くするか、バランスシートから現金を支出するか、資金を借り入れるしかない。 ファンコミュニケーションズはすでに利益の高い割合で配当しているため、利益の伸びがなければ、この配当が将来大きく伸びるかどうかは疑わしい。

最終的な結論

投資家は、今後の配当のためにファンコミュニケーションズを買うべきか？ 一株当たり利益が減少している一方で、利益（100％）とキャッシュフローの両方を配当金として支払う割合が不快なほど高いため、魅力的な機会には見えない。 これは、しばしば減配が近い将来にあり得ることを示唆する、極めてネガティブな組み合わせである。 配当の観点からは魅力的な組み合わせではないため、当面は見送りたい。

しかし、もしファンコミュニケーションズの配当の悪さが気にならないのであれば、この事業のリスクに留意する価値はある。 投資リスクの観点から、我々はファンコミュニケーションズの2つの警告サインを特定した 。

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