博報堂DYホールディングス （東証1部2433）の株価収益率（PER）16.6倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下もごく普通である日本の市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
博報堂DYホールディングスは、最近、他の企業よりも業績の伸びが鈍いので、業績が良くなっている可能性がある。 そのため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に非常に神経質になっているのかもしれない。
博報堂DYホールディングスの成長は十分か？
博報堂DYホールディングスのようにPERが高くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
直近1年間の業績を振り返ってみると、2.7％の増益を達成している。 しかし、直近の3年間ではEPSが全体で26％減少しており、これでは不十分だった。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
今後3年間の見通しについては、同社に注目している6人のアナリストの予測では、収益は年率2.3％減少する。 市場全体が毎年9.3％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。
これを考えると、博報堂DYホールディングスのPERが他の大多数の企業より高いのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは博報堂DYホールディングスの業績が好転することを期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 PERがマイナス成長見通しに見合った水準まで低下した場合、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
最終結論
株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。
現在、博報堂DYホールディングスは、減益が予想される企業としては予想をはるかに上回るPERで取引されている。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善しない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
また、博報堂DYホールディングスについて、考慮すべき2つの警告サインを見つけたことも注目に値する。
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