博展（東証：2173）の株価は34％上昇したが、投資家は成長目的で買っていない

白天株式会社（東証：2173）の株価は先月だけで34％上昇し、最近の勢いを維持している。 この30日間で、年間上昇率は50％に達した。

株価は堅調に推移しているが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）15倍以上であることを考えると、PER10.1倍の博展は魅力的な投資対象である。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

博展の業績は最近しっかりと上昇しており、これは喜ばしいことだ。 PERが低いのは、投資家が、この立派な利益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているからかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、博展は市場を引き離す低成長を達成する必要がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を21％増加させた。 しかし、3年前と比較するとEPSはほとんど上昇していない。 つまり、3年前と比較するとEPSはほとんど伸びていないのだ。

今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。

このような情報から、白天が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が下落し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があるようだ。

白天のPERの結論

博展の株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、PERは決して高い水準にはない。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

予想通り、白天の3年間の業績推移は、現在の市場予想よりも悪く、低PERの一因となっている。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

次の一歩を踏み出す前に、私たちが発見した白天に対する3つの警告サイン（1つは重大！）について知っておくべきだろう。

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