中興コーポレーションの業績は物語らない。(東証:2139) 株価28%上昇後

中興株式会社(TSE:2139) の株価は先月、28％の素晴らしい上昇を記録し、非常に好調だった。 この30日間で、年間上昇率は35％となった。

日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 とはいえ、PERをそのまま鵜呑みにするのは得策ではない。

中興は最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、確かに素晴らしい業績を上げている。 この好業績は、この先も他社を凌ぐだろうと予想する向きも多いようで、投資家の株価上昇意欲を高めている。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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Chucoに十分な成長はあるか？

Chucoのような高いPERを目にすることが本当に心地よいのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っているときだけだろう。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに129％の異例の利益をもたらした。 しかし、EPSは3年前と比べるとほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、今後1年間で9.7％の成長が見込まれる他の市場とは対照的である。

こうした情報から、Chucoが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

ChucoのPERに関する結論

ChucoのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

中興の3年間の業績動向は、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 市場予想を下回る低成長の場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

加えて、 我々がChucoで発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきである。

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