天馬コーポレーション（TSE:7958）の40％の株価上昇は何を伝えていないか

天馬コーポレーション（東証：7958）の株価は今月、実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は55％にまで急上昇した。

これほど株価が急騰した後、日本の企業の半分近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER20.7倍の天馬は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

天馬は最近、順調に業績を伸ばしている。 その業績が今後、他の多くの企業を凌駕すると予想する人が多く、投資家の株価上昇意欲を高めているのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

天馬のPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は8.1％の利益を上げた。 これは、過去3年間でEPSが合計33％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

最近の中期的な収益軌道を、より広い市場の1年間の業績拡大予想10％と比較してみると、年率換算でほぼ同じであることがわかる。

このような情報から、天馬が市場と比較して高いPERで取引されていることは興味深い。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、PERが最近の成長率に見合った水準まで下がれば、将来的に失望を味わうことになるかもしれない。

最終結論

天馬のPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を読みすぎるのは禁物だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかは、株価収益率から十分に読み取れる。

天馬の直近3年間の成長率は市場予想とほぼ一致しているため、現在のPERは予想より高い。 平均的な収益が市場並みの伸びを示すと、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされる。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、天馬の注意すべき兆候を3つ挙げて みた（ 1つは少し気になる）。

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