健康診断：東京ボード工業（TSE:7815）はどのように慎重に負債を使用していますか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 東京ボード工業株式会社（TSE:7815）のバランスシートを見てみよう。(TSE:7815)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているのか、ということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それが多くの場合、安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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東京ボード工業の負債とは？

下図をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点の有利子負債は74.3億円。 ただし、21.4億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は52.9億円となる。

東京ボード工業のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が64.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が34.2億円ある。 一方、現金は21億4,000万円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は18億7,000万円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が58億2,000万円多い。

この不足分は16.8億円の同社に重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注意深く観察することは間違いない。 結局のところ、東京ボード工業は債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、東京ボード工業は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 東京ボード工業の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

昨年、東京ボード工業はEBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は9.6％増の78億円となった。 我々は通常、不採算企業より速い成長を見たいが、人それぞれである。

注意事項

重要なのは、東京ボード工業は昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 実際、EBITレベルでは4億900万円の損失となった。 この情報と、すでに触れた多額の負債とを組み合わせると、控えめに言っても、この銘柄を非常に躊躇することになる。 とはいえ、同社が運命を好転させる可能性はある。 しかし、流動資産が乏しく、昨年1年間で2,000万円を使い果たしたことを考えると、その可能性は低いと思われる。 つまりこの株は、マスクをしたまま汚いドッグパークを歩くようなリスキーな株だと考えている。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、東京ボード工業に投資する前に注意すべき3つの警告サインを発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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