天昇電気工業（東証:6776）、借入金でリスクを負う

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、天昇電気工業株式会社（TSE:6776）も、負債が多い。(TSE:6776)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならないということです。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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天昇電気工業の負債は？

以下の通り、2024年6月時点で、天昇電気工業の有利子負債は84億5,000万円で、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金は56.5億円あるため、純有利子負債は28.0億円となる。

天昇電気工業のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が101億円、それ以降に返済期限が到来する負債が76.6億円ある。 一方、現金は56.5億円、1年以内に回収予定の債権は50.6億円。 負債は現金と短期債権の合計より70億3,000万円多い。

この赤字は45.3億円の同社に影を落とし、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、天昇電気工業は大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

天昇電気工業のEBITDAに対する負債比率は0.84と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 加えて、天昇電気工業がEBITを31％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然のことから始まる。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、天昇電気工業の収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、天昇電気工業は大量のキャッシュを消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

一見したところ、天昇電気工業の負債総額の水準は、この銘柄に慎重な姿勢を示しており、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、一年で最も忙しい夜に空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、良い面もある。金利のカバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 バランスシートを見て、これらの要素を考慮すると、負債が天昇電気工業株を少しリスキーにしていると我々は考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 天昇電気工業は 、我々の投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してほしい。

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