モリテック・スチール (東証:5986) は負債でリスクを取っていると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、モリテックスチール株式会社（東証：5986）である。(TSE:5986)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

AIが医療を変えようとしている。これら20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような状況である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

モリテック・スチールの負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は63.0億円で、1年前の60.5億円から増加している。 ただし、現金は60.7億円あるため、純有利子負債は2.31億円となる。

モリテック・スチールの負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が207億円、それ以降に返済期限が到来する負債が30.5億円ある。 一方、現金は60億7,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は119億円である。 つまり、現金と期近債権を合わせて57.8億円の負債がある。

この不足は34億3000万円の会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、モリテックスチールは債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

モリテックスチールの最新分析をご覧ください。

我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

モリテック・スチールのEBITDAに対する負債比率は0.22と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヵ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、モリテック・スチールは、腕利きの鉄板焼きシェフが料理を作るように負債を処理できると言っていい。 さらに、モリテック・スチールは昨年、EBITを1,222％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、モリテック・スチールの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。 インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去2年間、モリテック・スチールのフリー・キャッシュ・フローはEBITの32％で、私たちが期待するよりも少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

モリテックスチールの負債総額の難易度には若干の不安を感じるが、ポジティブな点もある。 例えば、金利カバー率とEBIT成長率は、同社の負債管理能力に自信を与えてくれる。 前述のデータを総合的に勘案すると、モリテック・スチールの負債は少々リスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 我々は 、モリテック・スチールの 3つの警告サインを特定した 。

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