大和重工業株式会社(大和ハウス工業（東証：5610）の株主は、ここ1ヶ月で株価が47％上昇し、忍耐が報われた。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が72％上昇しているのは心強い。
日本企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以下であることを考えると、PER20.2倍の大和重工は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
最近の大和重工は、業績が非常に好調である。 この好業績が今後、他社を圧倒するとの見方が大勢を占め、投資家の株価上昇意欲が高まっているようだ。 そうでなければ、特に理由もなく高値で買っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
大和重工のような高い PER を見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだろう。
直近1年間の業績成長率を振り返ると、38％増という驚異的な伸びを記録している。 しかし、長期的な業績はそれほど強くなく、3年間のEPS成長率は全体として比較的存在感がない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。
今後12ヶ月間の成長率が9.7％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。
このような情報から、大和重工が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、直近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
大和重工のPERの結論
大和重工の PER は、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。
大和重工を調べたところ、3年間の業績動向は、現在の市場予想より悪く見えることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 市場予想を下回るような低成長の場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。
さらに、大和重工について我々が発見したこれら2つの警告サイン（重要な1つを含む）についても学ぶべきである。
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