山陽特殊製鋼（東証：5481）が借入金を多用していることを示す4つの指標

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 山陽特殊製鋼（東証:5481）を見てみよう。(山陽特殊製鋼株式会社（東証：5481）は、事業において負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として費用のかかる）状況とは、単に負債を抑制するために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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山陽特殊製鋼の純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、山陽特殊製鋼の2023年12月末の有利子負債は919億円で、1年前の986億円から減少している。 ただし、手元資金が330億円あるため、純有利子負債は約589億円と少なくなっている。

山陽特殊製鋼の負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,414億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が298億円ある。 一方、現金は330億円、1年以内に期限の到来する債権は727億円。 一方、現金は330億円、1年以内に期限の到来する債権は727億円。

山陽特殊製鋼の時価総額は1,260億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘には、くれぐれも注意を払いたい。

私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

山陽特殊製鋼のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.9であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、19.5倍という高いインタレスト・カバレッジは、さらに安心感を高めてくれる。 重要なのは、山陽特殊製鋼のEBITが過去12ヶ月で38％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、山陽特殊製鋼が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックできる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、山陽特殊製鋼のフリーキャッシュフローはほとんどプラスになっていない。 負債をどれだけ簡単に減らせるかを考えれば、それは懸念材料だと言う人もいるかもしれない。

我々の見解

山陽特殊製鋼のEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできていることは確かだ。 バランスシートを見て、これらの要素を考慮すると、負債が山陽特殊製鋼株を少しリスキーにしていると考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、山陽特殊製鋼には投資前に注意すべき2つの警告サインがある。

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