新日鐵住金(株) (東証:5476)の収益が収益性を反映していないことを示唆するいくつかの理由がある。

新日鐵住金(株)(東証:5476)の最近の決算は、法定利益はそこそこだったにもかかわらず、投資家は失望しているようだ。 当社の分析によると、懸念材料となりうる根本的な要因がいくつか見つかった。

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新日鐵住金株式会社の業績を拡大する

企業が利益をフリーキャッシュフロー（FCF）にどの程度変換できるかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合わないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの12ヶ月間で、日本鋼管は0.40の発生比率を記録した。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 そして実際、同社はこの期間中、フリー・キャッシュ・フローを全く生み出していない。 66.1億円の利益を計上したとはいえ、フリーキャッシュフローを見ると、昨年1年間で30億円を消費していることがわかる。 新日鐵住金のフリーキャッシュフローは昨年もマイナスだった。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

発生主義を考慮すれば、新日鐵住金が過去 1 年間で 98 億円の特別損益を計上したことは驚くには当たらない。 利益が増えるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時にわれわれの意欲を削ぐ。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのである。 新日鐵住金は、2024年3月期までの利益に対して、異常項目がかなり大きく寄与している。 他のすべての条件が同じであれば、これは法定利益を基礎的な収益力に対する不十分なガイドにする効果があると思われる。

新日鐵住金<6502>の利益パフォーマンスに関する考察

まとめると、新日鐵住金は、特殊要因による増益はあったものの、ペーパー利益とフリーキャッシュフローを一致させることはできなかった。 以上のことから、新日鐵住金<6502>の基礎的な収益力は、法定利益ベースではそれほど高くないという印象が強い。 そのため、リスクを十分に理解した上で投資する必要がある。 例えば、新日鐵住金には2つの警告サイン（1つは気になる！）があることが分かった。

新日鐵住金(株)の調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、常に多くの発見があるものだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧になるとよいだろう。

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