JFEホールディングス (TSE:5411) の株価が割安なのには理由がある

JFEホールディングス（東証1部5411）の株価収益率（PER）は7倍で、日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER23倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では非常に強気なシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERの大幅引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近のJFEホールディングスは、他の企業よりも業績が伸びており、有利な状況にある。 PERが低いのは、この好業績が今後期待薄になると投資家が考えているからではないか。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語るのか？

JFEホールディングスのようなPERが妥当とされるには、企業が市場をはるかに下回る必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を15％増加させた。 しかし、直近の3年間は全く成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

現在、同社を担当している8人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率5.8％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.5％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることは明らかだ。

これを考慮すれば、JFEホールディングスのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据える可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

JFEホールディングスのPERの結論

株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしては非常に有効である。

JFEホールディングスが低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 このような状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

あまり水を差したくはないが、JFEホールディングスには3つの警戒すべき兆候がある。

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