東洋ドリルーブ（東証：4976）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、東洋ドリルーブ株式会社（東証：4976）に注目している。(東洋ドリルーブ株式会社（TSE:4976）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。

負債が危険な場合とは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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東洋ドライブの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月期の有利子負債は7億9,200万円で、1年前の8億8,600万円から減少している。 しかし、それを相殺する45.9億円のキャッシュがあり、37.9億円のネットキャッシュがある。

東洋ドリルーブのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が16.2億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.28億円ある。 一方、現金は45.9億円、1年以内に回収予定の債権は13.6億円。 つまり、流動資産は負債総額より36億円多い。

この余剰流動性は、東洋ドリルーブのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭が殴られても大丈夫なのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この点を考慮すれば、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、東洋ドリルーブが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

さらに印象的なのは、東洋ドリルーブが12ヶ月間でEBITを161％成長させたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 私たちが負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、東洋ドリルーブは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 東洋ドリルーブの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 東洋ドリルーブの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間を見ると、東洋ドリルーブは全体として現金流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えることは、通常、より割高であり、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。

まとめ

負債を懸念する投資家に共感する一方で、東洋ドリルーブには37.9億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比161％の伸びを示した。 従って、東洋ドライブの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 東洋ドライブの 1つの警告サインを特定した 。

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