C.UyemuraLtd（東証：4966）は負債を容易に管理できると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ここで、C.Uyemura & Co.(TSE:4966)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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借金はいつ問題になるのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

C.UyemuraLtdの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は4億1,000万円で、前年とほぼ同じである。 しかし、それを相殺する4,370億円の現金があり、つまり433億円のネットキャッシュがある。

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直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が153億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が62.9億円ある。 一方、現金は437億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は246億円である。 つまり、流動資産は負債総額より466億円多い。

この過剰流動性は、同社のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 このことを念頭に置けば、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、シーユーエムラートランドの現金が負債を上回っているという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候である。

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その上、C.UyemuraLtdは過去12ヶ月間でEBITを45%成長させており、その成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、シーユーアイが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 C.UyemuraLtdの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、現金残高の構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近3年間のフリー・キャッシュ・フローはEBITの57%に相当し、フリー・キャッシュ・フローが金利と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、同社には433億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は45％であった。 では、シー・ウエムラの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 シーユーエムラ・テクノロジーズが強固なバランスシートを持ち、利益を上げ、配当金を支払っていることを考えると、配当金がどれくらいのペースで伸びているのか、もし伸びているのであれば、それを知ることは良いことだろう。 このリンクをクリックすれば、すぐに知ることができる。

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