長谷川機械製作所（TSE:4958）の株価は成長鈍化をものともしない

PER（株価収益率）20.7倍の長谷川機械（東証1部4958）は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラにある日本市場と比較すると、今は売り優勢に見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

最近のT.ハセガワの業績は、他の多くの企業よりも伸び悩んでおり、有利な状況にはない。 PERが高いのは、この業績不振が著しく改善されると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

T.長谷川のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。

振り返ってみれば、昨年は前年とほぼ同じ数字が同社のボトムラインにもたらされた。 それにもかかわらず、EPSは3年前と比較して合計で17％増加した。 従って、株主は不安定な中期的成長率に過度に満足することはなかっただろう。

同社を担当する唯一のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率4.6％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.6％の成長が予想されており、こちらの方が魅力的である。

このような情報から、T.ハセガワが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 もしPERが成長見通しに見合った水準まで下がれば、これらの株主は将来的に失望する可能性が高い。

重要なポイント

株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

長谷川機械製作所のアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っているにもかかわらず、予想ほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 将来の収益見通しが、このようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。

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