コニシ (東証:4956) の業績には疑問符がつく

コニシ株式会社(コニシ株式会社（東証：4956）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 調べてみると、細部に気になる要素が見つかった。

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コニシの収益にズームイン

ハイファイナンスにおいて、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、（キャッシュフローから）発生率である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月までの1年間で、コニシの発生率は0.21であった。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の73億円の利益にもかかわらず、48億円の流出となっている。 しかし、1年前のFCFは47億円であったから、コニシは少なくとも過去にはFCFをプラスにすることができた。

そのため、アナリストが将来の収益性をどのように予測しているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づいた将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

コニシの収益性についての見解

コニシは昨年、利益の多くをフリー・キャッシュフローに転換していない。 このため、コニシの法定利益は基礎的収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で39％成長していることは注目に値する。 結局のところ、企業を正しく理解しようとするならば、上記の要素以外も考慮することが不可欠である。 つまり、収益の質も重要だが、現時点でコニシが直面しているリスクを考慮することも同様に重要なのだ。 我々の分析によれば、コニシには3つの警告の兆候がある（1つは我々にとってあまり良くない兆候だ！）。

このノートでは、コニシの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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