株価28％上昇も、コニシ（東証：4956）の低調な業績からは逃れられない

コニシ株式会社(コニシ株式会社（東証：4956）の株価は、不安定な時期を経て28％上昇し、実に印象的な月となった。 株価は過去12ヶ月で6.3％下落している。

これだけ株価が急騰しても、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER11.5倍のコニシはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

コニシの業績は、他のほとんどの企業がプラス成長を続けているのに対し、最近は後退しているため、もっと良くなっている可能性がある。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

コニシのPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が27％減少した。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計40％成長させることができた。 つまり、同社は過去3年間、多少の不調はあったにせよ、概して非常にうまく業績を伸ばしてきたということだ。

見通しに目を転じると、同社をウォッチしている唯一のアナリストが試算したように、今後3年間は毎年4.5％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では毎年9.4％の成長が見込まれており、こちらの方が魅力的である。

この情報により、コニシが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であると予想し、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

最終結論

コニシの株価は勢いを増しているが、PERはまだ他の企業より低い。 株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

コニシのアナリスト予想を検証したところ、やはり業績見通しの甘さが低PERにつながっていることがわかった。 今のところ、株主は将来の業績が嬉しいサプライズをもたらさないであろうことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

意見をまとめる前に、コニシに注意すべき2つの警告サインを発見した。

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