高砂香料工業（TSE:4914）の4つの指標は、負債を適切に活用していることを示している。

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、高砂香料工業（TSE:4914）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部は、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

高砂香料工業の最新の分析をご覧ください。

高砂香料工業の純負債は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、高砂香料工業の2024年6月時点の有利子負債は480億円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は162億円あり、純有利子負債は約318億円である。

高砂香料工業のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が746億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が309億円ある。 一方、現金は162億円、1年以内に期限の到来する債権は586億円である。 一方、現金は162億円、1年以内に期限の到来する債権は586億円。

高砂香料工業の時価総額は991億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

高砂香料工業のEBITDAに対する純有利子負債の比率（2.3）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 高砂香料工業のEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で52％増加したことは注目に値する。これなら負債の管理も容易だろう。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、高砂香料工業の収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、高砂香料が生み出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの19％であり、このパフォーマンスはあまり芳しくない。 高砂香料にとって、これほどキャッシュフローが低いと、債務を返済する能力があるのかどうか、少し不安になる。

我々の見解

高砂香料が有利子負債をカバーしているのは喜ばしいことだ。 しかし、実際のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この印象を少し損なうものだと我々は感じている。 これらのことを考慮すると、高砂香料は現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率を高めるが、その分リスクも高くなる。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、高砂香料工業に興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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