日華化学株式会社(ニッカ・ケミカル株式会社（東証：4463）の株主は、株価が25％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮したことだろう。 この30日間で、年間上昇率は55％となった。
日華化学の株価は急騰しているが、PER（株価収益率）7.8倍は、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業も珍しくない日本市場と比べれば、まだ買いの水準かもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。
ニッカ・ケミカルにとって、最近の業績は非常に好調である。 可能性として考えられるのは、PERが低いのは、投資家が、この力強い収益成長が、近い将来、より広い市場をアンダーパフォームするかもしれないと考えているからではないか、ということだ。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
成長は低PERに見合うか？
そのPERを正当化するためには、Nicca ChemicalLtdは、市場を引き離す伸び悩みの成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を95％という目覚ましい伸びを示した。 EPSも3年前から合計で6.4％上昇しているが、これは主に過去12ヶ月間の成長のおかげである。 つまり、この間、同社が実際に利益を伸ばすという良い仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。
これは他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は9.6％と予想されており、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回っている。
これを考慮すると、ニッカケミカルLtdのPERが他社の大半を下回っているのは理解できる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が上昇し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があったようだ。
日華化学のPERから学べることは？
最近の株価急騰は、ニッカケミカルLtdのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
ニッカケミカルが低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるためだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来に株価が大きく上昇することは考えにくい。
また、ニッカ・ケミカル・リミテッドについて、考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。
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