東邦化学工業（東証：4409）が負債を多用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、東邦化学工業株式会社（東証：4409）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

借金はいつ危険か？

借金は企業が成長するためのツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、破綻した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

東邦化学工業の負債とは？

東邦化学工業の有利子負債は、2024年12月時点で285億円。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、現金は75.5億円あるので、純有利子負債は209億円となる。

東邦化学工業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が252億円、それ以降に返済期限が到来する負債が259億円ある。 これらの債務と相殺されるのは、75億5,000万円の現金と152億円の売掛債権である。 つまり、現金と短期債権の合計より、負債の合計の方が282億円多い。

この不足分は124億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦労しているようなものだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、東邦化学工業は今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

東邦化学工業の最新分析をご覧ください。

我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

東邦化学工業のEBITDA純有利子負債は4.5で、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 しかし、7.7という高いインタレスト・カバレッジは、その負債を容易に返済できることを示唆している。 重要なのは、東邦化学工業が過去12ヶ月間でEBITを73%成長させたことであり、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、東邦化学工業は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 東邦化学工業の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 過去3年間、東邦化学工業は大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、東邦化学工業のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を上回っているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITの成長率はかなり高い。 全体として、東邦化学工業のバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、当社はこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々の投資分析では、東邦化学工業は 4つの警告サインを示している。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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