新日本理化 (TSE:4406) の業績は好調だが、朗報はそれだけにとどまらない

新日本理化(先日、新日本理化（東証1部4406）が健全な決算を発表し、市場はそれに報いるように株価を大きく上げた。 市場反応によるこの反応は、ヘッドラインの利益を見れば理解できるものであり、我々はさらにいくつかの心強い要因を見つけた。

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新日本理化の業績をズーム・インする

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 しかし、発生主義的な比率がむしろ高い場合には注意が必要である。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があることが示唆されているからだ。

新日本理化の2024年3月までの12ヵ月間の発生主義比率は-0.11であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローをかなり下回っている。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは28億円で、法定利益の2億2,000万円を大きく上回っている。 新日本理化の前年同期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことを考えると、28億円という12ヵ月後のフリー・キャッシュ・フローは正しい方向への一歩と言えよう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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特別損益が利益に与える影響

新日本理化の利益は、過去12ヶ月間に2億6,600万円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 現金支出を伴わない特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 2024年3月までの12ヶ月間、新日本理化は大きな特別損益を計上した。 他の条件がすべて同じであれば、これは法定利益を基礎収益力より悪く見せる効果があると思われる。

新日本理化の利益パフォーマンスに関する我々の見解

新日本理化の発生率と特殊要因を考慮すると、法定利益が同社の基礎的収益力を誇張している可能性は低いと考えられる。 これらの点を考慮すると、新日本理化の法定利益は同社の潜在的な収益力を過小評価していると考えられる！ 新日本理化をより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているかについても調べる必要がある。 そのために、新日本理化の株を買う前に知っておくべき4つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見した。

新日本理化の利益の本質を検証した結果、我々は新日本理化を楽観視している。 しかし、企業に対する評価を知る方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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