日本の株価収益率(PER)の中央値が約15倍である中、日油株式会社(東証:4403)の株価収益率(PER)15.7倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。
NOFはここ最近、他社を凌駕する収益成長率で、比較的好調に推移している。 好調な業績が衰えることを多くの人が予想しているため、PERの上昇が抑えられているのかもしれない。 NOFが好きなら、そうならないことを願うだろう。
成長はPERに見合うか?
NOFのPERは、中程度の成長しか期待できない企業にとっては典型的なものであり、重要なことは、市場と同程度の業績を上げることである。
昨年度の収益成長率を見てみると、205%という驚異的な伸びを記録している。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で53%増という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の利益成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。
同社を担当する3人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年27%ずつ減少し、低迷すると予想されている。 市場が年率9.6%の成長を予測する中、残念な結果だ。
この情報により、NOFが市場とほぼ同じPERで取引されていることが気になる。 大半の投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 業績の悪化がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最後に
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだが、株価収益率から他の市場参加者がその企業についてどのように考えているかを読み取ることはできる。
日油のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しが予想ほどPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 業績が逆行する見通しが悪いと、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
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