投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、日油株式会社（東証：4403）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
NOFの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末の有利子負債は46.1億円で、1年前の49.5億円から減少している。 しかし、それを相殺する832億円のキャッシュがあり、786億円のネットキャッシュがあることになる。
日油のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が496億円、12ヶ月超の負債が201億円ある。 一方、現金は832億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は540億円ある。 流動資産は675億円で、負債を上回っている。
この黒字は、日 本投資法人が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 要するに、ネット・キャッシュを誇っているのだから、負債が多いとは言えないということだ！
また、昨年NOFはEBITを17％伸ばしたため、負債の負担が軽くなったことも温かく見守っている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後NOFが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 NOFの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、それでも、事業が金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、NOFのフリー・キャッシュ・フローはEBITの47％で、これは予想より弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日油には786億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比17％増と高い伸びを示した。 では、日油の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。もしあなたもそのようにお考えなら、ラッキーです。今日、NOFの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.