扶桑化学（東証：4368）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 我々は、扶桑化学株式会社（東証：4368）に注目している。(東証:4368)のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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扶桑化学の負債とは？

2024年3月末現在、扶桑化学の有利子負債は200億円。詳細は画像をクリック。 一方、現金は315億円あり、ネットキャッシュは115億円ある。

扶桑化学のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が165億円、それ以降に返済期限が到来する負債が223億円ある。 これらの債務と相殺される315億円の現金と12ヶ月以内に支払う164億円の債権がある。 流動資産は負債を92億円上回っている。

この黒字は、扶桑化学のバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡単に言えば、扶桑化学が負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。

扶桑化学のEBITは前年比で41％減少している。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でもかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、扶桑化学が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 扶桑化学の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、扶桑化学のフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

まとめ

有利子負債を問題視する投資家の意見には共感するが、扶桑化学には115億円のネットキャッシュがあり、流動資産も負債を上回っていることを念頭に置くべきである。 そのため、改善すべき点はいくつかあるが、扶桑化学のバランスシートについてはそれほど心配していない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々の投資分析では 、 扶桑化学は 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは我々を少し不安にさせる...。

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