日本化薬（東証:4272）のバランスシートはかなり健全だ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 日本化薬株式会社（東証：4272）を見てみよう。(日本化薬株式会社（東証：4272）は、事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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日本化薬の純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月時点の有利子負債は315億円で、1年前の196億円から増加している。 しかし、貸借対照表では現金662億円を保有しているため、実質的なネットキャッシュは347億円となる。

日本化薬のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が598億円、それ以降に返済期限が到来する負債が328億円ある。 一方、現金は662億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は620億円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が356億円多い。

この過剰流動性は、日本化薬が負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 資産が豊富なため、貸し手とトラブルになる可能性は低い。 端的に言えば、日本化薬はネットキャッシュを誇っており、負債が多くないと言ってよい！

実際、日本化薬の救いは負債残高の少なさである。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することもある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが今後どのように持ちこたえるかを左右するのは、日本化薬の業績である。 日本化薬の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 日本化薬の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、日本化薬はEBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切なタイミングで負債を返済するのに適したポジションにある。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日本化薬には347億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 日本化薬が負債を使うことに問題はない。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは 日本化薬について 4つの警告サイン （少なくとも2つは無視 できない ）を特定した 。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

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