ジオン（東証：4205）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ゼオン（東証：4205）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合はマイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ゼオンの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月時点の有利子負債は290億円で、1年前の95.5億円から増加している。 ただし、455億円のキャッシュがあり、これを相殺すると165億円のネットキャッシュとなる。

ゼオンの負債

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,636億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が241億円ある。 これらの債務と相殺される455億円の現金と12ヶ月以内に支払う1,264億円の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権を158億円上回っている。

ゼオンの時価総額が2,751億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があることは確かであり、株主は今後もバランスシートを注視することをお勧めする。 注目すべき負債がある一方で、ゼオンは負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると我々は確信している。

ゼオンのEBITは昨年1年間で59％減少した。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することがある。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ジオンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は冷厳な現金しか認めない。 ゼオンのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、利払い前税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、ジオンが生み出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの12％であり、このパフォーマンスは刺激的ではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、ゼオンのネットキャッシュが165億円あることは非常に心強い。 ゼオンの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは ゼオンに 2つの警告のサインを発見 したので、それを理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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