チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 住友ベークライト株式会社（TSE:4203）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達または自己資金で容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
住友ベークライトの純有利子負債は？
住友ベークライトの有利子負債は2024年6月時点で383億円と、前年の495億円から減少している。 一方、現金は1,166億円あり、ネットキャッシュは782億円ある。
住友ベークライトの負債の状況
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が824億円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が458億円となっている。 これらの債務を相殺する現金は1,166億円、12ヶ月以内に支払う債権は653億円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が537億円多い。
この短期的な流動性は、住友ベークライトのバランスシートが決して肥大化しているわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、住友ベークライトが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、住友ベークライトは昨年、EBITを17％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、住友ベークライトが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 住友ベークライトの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）のスピードを理解するために、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、住友ベークライトのフリーキャッシュフローはEBITの56%に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは住友ベークライトのネットキャッシュは782億円であり、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITは前年比17％増と高い伸びを示した。 では、住友ベークライトの負債はリスクなのか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 住友ベークライトの 1つの警告サインを特定しました 、そして、それらを理解することは、あなたの投資プロセスの一部であるべきです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.