スガイ化学工業（東証:4120）の4つの指標は、負債を合理的に活用していることを示している

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、スガイ化学工業株式会社（東証：4120）である。(TSE:4120)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

借金はいつ危険か？

借金は企業が成長するためのツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、破綻した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を強いられ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考える場合、まず現金と負債を一緒に見る。

菅井化学工業の純有利子負債は？

2024年12月時点の有利子負債は15.7億円で、前年の17.4億円から減少している。 ただし、手元資金が4億1,700万円あるため、純有利子負債は約11億5,000万円と少ない。

スガイ化学工業のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は26.9億円、12ヶ月超の負債は11.1億円となっている。 その一方で、現金4億1,700万円、12ヶ月以内の売掛金15億円がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より18億8,800万円多い。

時価総額28.5億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

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企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

スガイ化学工業のEBITDAに対する有利子負債比率は1.3と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 実際、スガイ化学工業の救いは負債の少なさである。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することもある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。スガイ化学工業は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、スガイ化学工業は過去3年間、EBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

スガイ化学工業のEBIT成長率は、今回の分析では実質マイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良かった。 特に金利カバー率には目を見張るものがある。 これらのデータを見る限り、菅井化学工業の負債水準には少々慎重である。 負債が株主資本利益率を向上させることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、菅井化学工業に投資する前に注意すべき4つの兆候を発見した。

結局のところ、純有利子負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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