ISEケミカルズ（東証：4107）は負債を維持できると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、伊勢化成株式会社（東証：4107）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ISEケミカルズの純負債は？

下記の通り、2024年6月時点の有利子負債は6億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、貸借対照表では現金86.9億円を保有しているため、実質的なネットキャッシュは80.9億円となる。

伊勢化学の負債の推移

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が69.7億円、それ以 降に期限の到来する負債が14.9億円ある。 一方、現金は86.9億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は76.3億円である。 つまり、流動資産は負債総額より78億6000万円多い。

この黒字は、伊勢化成のバランスシートが保守的であり、負債を無理なく解消できることを示唆している。 つまり、伊勢化成はネットキャッシュを誇っており、有利子負債はそれほど多くないということだ！

その上、イセ・ケミカルズは過去12ヶ月間でEBITを32％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、ISEケミカルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ISEケミカルズの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ISEケミカルズのフリー・キャッシュフローはEBITの17%に相当する。 私たちにとって、これほどキャッシュフローが低いと、債務を消滅させる能力があるのかどうか、少し不安になる。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、この場合、伊勢化学は80.9億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBITは前年比32％増と高い伸びを示した。 従って、伊勢化成の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 例えば、 ISEケミカルズには 注意すべき 2つの警告サインが ある。

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