ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様に、戸田工業株式会社（東証：4100）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれだけのリスクを生み出しているかということだ。
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借金はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債がビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として費用のかかる）状況とは、単に負債を抑制するために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
戸田工業の負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は297億円で、1年前の272億円から増加している。 ただし、現金は86億5,000万円あり、純有利子負債は210億円となる。
戸田工業のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が212億円、それ以降に返済期限が到来する負債が198億円ある。 一方、現金は86億5,000万円、1年以内に期限が到来する債権は84億2,000万円。 つまり、現預金と1年以内に回収予定の債権を合わせると239億円の負債があることになる。
この赤字は58.4億円の会社に影を落としており、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、株主はこの問題を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、戸田工業は大規模な資本増強が必要になるだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは戸田工業の収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。 インタラクティブなスナップショットはこちら。
戸田工業の12ヶ月間の売上高は280億円で、4.9％増となった。 我々は通常、不採算会社からより速い成長を見たいが、人それぞれである。
注意事項
重要なのは、戸田工業は昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 実際、EBITベースで3億2000万円の赤字である。 上記のような大きな負債を考慮するならば、この投資は極めて危険である。 もちろん、運と実行力次第では状況を改善できるかもしれない。 しかし、流動資産が乏しく、昨年1年間で17億円を使い果たしたことを考えると、その可能性は低いと思われる。 したがって、この銘柄はハイリスク銘柄であり、近いうちに同社が株主に資金を要求してもまったく不思議ではない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 戸田工業は、 当社の投資分析で2つの警告サインを示している ことにご注意ください。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.